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消费回升遇上宽松环境聚丙烯暖意渐浓

发布时间:2019-05-21 21:12:11

消费回升遇上宽松环境 聚丙烯暖意渐浓

受制于下游消费疲软和原油大幅下挫,PP主力合约1501自9月以来呈现振荡下跌走势。进入11月,由于外部宏观环境宽松和消费回暖,PP有望迎来一波反弹走势。

原油价格或阶段性反弹

受强势美元、全球供给宽松和沙特阿拉伯低价抛售原油的影响,原油期货自7月以来开启一波长达4个月的单边下跌走势,截至11月10日,WTI原油指数合约报收于77.61美元/桶,较6月30日下跌25.13美元/桶,跌幅为25.46%。

石油输出国组织(OPEC)公布的11月月度供需报告显示,全球原油需求量为9120万桶/日,非OPEC供给5590万桶/日,OPEC液化石油气供给580万桶/日,差额为2950万桶/日,考虑到OPEC常规原油产量在3000万桶/日之上,全球原油供应格局仍然相对宽松,但是这份报告预测的数据较9、10月持平,说明供需失衡的态势已经趋于稳定,并没有进一步恶化。

此外,原油消费具有明显的季节性,其中6、7、8月是北半球的夏季,由于汽油消费大幅增加,原油进入消费旺季;12、1、2月是北半球的冬季,由于西方国家主要使用取暖油进行取暖,市场对于取暖油的消费大幅增加,冬季也是原油的消费旺季。虽然目前处于11月,但是市场对于消费旺季的预期有望提振原油价格。

我们认为,由于美联储正式停止购债(QE),而美国进入加息期尚需时日,因此,市场认为美元在美国退出QE和进入加息期的政策空白期可能呈现高位振荡,甚至回调走势,对于原油的压制作用将会衰竭。而全球原油供需结构没有进一步恶化,加之进入消费旺季,原油有望企稳反弹,进而为PP提供成本支撑。

下游消费有望增加

塑料编织行业占PP消费结构的45%左右,因此塑编行业的好坏对PP价格将会产生重大影响。

进入冬季后,建筑工地临近停工,对于水泥等用量减少,打包带主要应用在新生书籍的打包,新学期早已开始,教学打包带目前属于淡季。另外,北方小麦等进入“冬眠”期,导致市场整体需求量出现萎缩,部分小型工厂索性停工,只有部分大型工厂订单充足。但是由于PP的价格维持在低位,下游企业补库意愿强烈,目前塑编企业开工率维持稳定,在75%的高位,下游企业对于原材料的需求将支撑PP价格。

注塑行业占PP消费的20%左右,对于PP价格将会产生较大的影响。从我们统计的1990—2013年14年的国内家电消费平均量来看,虽然目前注塑企业的库存维持在高位,但是随着年底下游家电消费的增加,注塑企业对于PP的需求将会增加,有助于PP上涨。

投资研判

综合以上分析,我们认为,由于美联储正式停止购债,美元有望阶段性回落,加之国内央行为了保增长实行宽松的货币政策,为大宗商品反弹创造了良好的环境。上游原油方面,随着消费旺季的临近,原油有望止跌企稳,加之前期PP大幅下挫透支了原油的下跌走势,因此原油价格反弹可能会引起多头回补。此外,下游塑编企业开工率维持在高位、注塑行业迎来消费旺季,下游需求回暖支撑PP反弹。

操作上,建议PP1501合约在9600—9750元/吨区间分批介入多单,操作手数为500手,占用资金20%。下方止损区间为9300—9500元/吨,上方止盈区间9900—10100元/吨。

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