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安信證券首席經濟學家高善文CPI年底見頂

发布时间:2019-06-05 21:47:26

  安信证券首席经济学家高善文:CPI年底见顶 改革力度超预期

  安信证券首席经济学家高善文昨日撰写报告指出,在国内货币政策偏紧和美联储量化宽松政策(QE)退出的预期下,未来两个季度资金紧张的态势可能继续发酵;消费者物价指数(CPI)有望在年底见顶。三中全会主导的改革在整体上将推动中国经济向着更自由化、更开放,市场运行更完善的方向发展,将对中长期经济增长起到积极作用。

  全球資本流動

  引发资金面紧张

  高善文表示,近期银行间资金面再次抽紧,债券收益率大幅上行。全球资本流动是背后重要的触发因素。除此之外,融资结构的变化,非标资产和银行间资金的打通,央行偏紧的政策等因素在中长期改变了这一资金市场的属性。但就短期波动和触发因素而言,全球资本流动的影响可能更加重要。

  10月份人民币贷款新增5061亿元,社会融资规模新增8564亿元,均较前期出现明显收缩。融资收缩,经济增长稳健,票据贷款利率波动不大,这些数据变化是令人费解的,其背后的原因无疑值得进一步论证和思考。10月下旬以来,新兴经济体汇率大幅贬值,债券收益率明显上升,而中国的变化是全球波动的一部分。在国内货币政策偏紧和美联储QE退出的预期下,未来两个季度资金紧张的态势可能继续发酵。

  高善文还认为,目前经济总需求较为稳定,有初步迹象显示经济增长动能从预期改善、库存增加,部分地转向了终端需求扩张。基建地产仍然是重要的需求来源,制造业投资从较低的位置出现绝地反弹。但经济扩张的可持续性存疑。虽然固定资产投资数据中,房地产和基建增速下降,但支出法数据的可靠性并不强。三季度房地产销售呈现阶段性走强,财政基建项目审批力度加大,相关投资短期可能存在一定的支撑。但考虑到周期性的因素,未来一两个季度地产和基建相关投资的高增长并不容易维持。

  改革力度超预期

  等待细则出台

  高善文指出,从通货膨胀而言,10月份CPI低于此前市场的预期。蔬菜同比上涨31.5%,已接近历史价格波动模式的顶部,未来一两个月出现下降是大概率事件。其他价格环比上涨动能不足,考虑到目前并无可持续的新涨价因素,预计CPI在年底见顶。

  高善文认为,十八届三中全会明确了市场在资源配置之中的决定性作用,在认识上是较大的提高和飞跃。这将推动整个经济向着更自由化,更开放,市场运行更完善的方向发展。大多数改革领域的细节会逐步披露出来,其中将有不少大胆的设想和幅度较大的变革。

  他表示,十八届三中全会强调了公有制和私有制的平等竞争,在表述上较以前有进步,但可能不及预期。大多数的改革领域相关细节会逐步披露出来,其中会有不少大胆的设想和幅度较大的变革。

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